上周，尽管以伊冲突升级，黄金表现平平，而美元指数却录得一个月来最大周涨幅，似乎重现“避险”属性。然而，分析师普遍认为这只是暂时现象，金价将重启涨势，美元的传统“避险资产”地位仍将继续受到美国关税政策和财政前景的拖累。

上周现货黄金收报3368美元/盎司附近，周跌幅达1.8%，为三周以来首次下跌，并录得6月12日以来最低水平。此前，以伊冲突爆发之初，现货黄金曾一度逼近3450美元的前期历史高点。COMEX黄金期货结算价格同样下跌0.7%，至3385.70美元/盎司。

德意志银行6月21日的最新研报称，自6月中旬以来，黄金地缘政治风险溢价迅速消退，与其历史上对类似地缘政治事件的反应相比显得异常。但这种异常表现可能是虚假信号。该行援引历史分析称，在历史上28个地缘政治风险事件中，现货黄金价格平均上涨3%，个别事件的变化幅度差异极大。类似哈马斯袭击以色列、俄乌冲突，都曾推动黄金价格显著上涨。历史数据还表明，黄金的地缘政治事件风险溢价往往在事件发生后的第8~20个交易日达到峰值，现货黄金在此峰值阶段平均涨幅为5.5%。

德银表示，以色列与伊朗之间爆发冲突的重要性超过历史清单上的其他一些事件，基于此，黄金涨幅至少将达到平均水平3%。因此，应为未来几周黄金重建风险溢价做好准备。

情况确实朝此判断发展。6月23日，黄金已重启涨势，盘中一度升至日内高位3398美元，距离3400美元关口仅一步之遥。美国总统特朗普发表全国电视讲话，称美国刚刚“彻底清除”伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，并警告伊朗若进行报复，美国将以“远超今夜所见的武力”回击。伊朗外交部表示，伊朗将美国袭击视为“侵略行为”，誓言要进行“永久性报复”，并保留捍卫主权的所有选项。同时，以色列继续发动袭击，目标指向德黑兰和伊朗西部的军事设施。