泡泡玛特近日公布了2026年上半年的业绩报告。报告期内，公司实现营收171.7亿元，同比增长23.8%；经调整后净利润为51.6亿元，净利润率为30%，毛利率达到69.7%。尽管这些数字看起来不错，但并未达到资本市场的预期。财报发布当天，泡泡玛特股价下跌3.06%，市值缩水超过一半。

背后的原因是投资者对泡泡玛特海外市场表现的失望。2025年，泡泡玛特全年营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润达130.8亿元，增长284.5%。其中，LABUBU所属的THE MONSTERS家族贡献了141.6亿元的收入，海外市场收入占比高达43.8%，美洲市场更是增长了七倍多。创始人王宁曾表示，去年的增长很大程度上得益于运气和意外流量。

然而，这种好运未能延续到2026年。上半年，泡泡玛特海外市场收入降至49.72亿元，同比下降超11%。曾经最亮眼的美洲市场虽然门店数量增加了22家，但营收却下滑了16.5%。亚太地区下降9.7%，只有欧洲及其他地区保持了5.9%的增长。公司将其归因于外部流量红利消退及核心IP热度回归常态。

此外，LABUBU所属的THE MONSTERS家族上半年收入44.5亿元，同比下滑7.5%。库存问题也日益突出，从2025年底的54.73亿元增至61.02亿元，周转天数从123天增加到201天。王宁承认，今年的压力比预期大得多，可能无法完成年初设定的20%全年业绩增长目标。