核心提示：

1.尽管“圣贝拉”定位高端月子服务，28天收费13.88万元起，但一度陷亏损泥潭，2022年经调整净亏损4463万元，高成本结构侵蚀利润，租赁与人力成本合计占销售成本近70%。

2.这家“最贵”月子中心的合规风险密集暴露：位于北京的月子中心2021-2022年两次因无证行医被处罚，最高单次罚款15万元；曾违规发放民间借贷，违反《贷款通则》；近期被曝2021年校招资料中疑似有代孕宣传痕迹。

3.在虚假宣传上，圣贝拉更是问题频出，涉及资质、合作、产品、竞争多个维度，比如长期宣称护理人员持有"国际ACI母婴护理师资格证"，但ACI早已经被曝光实为一家美国商业公司，认证无权威性。

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在热闹的港股里，“圣贝拉”和它的价格一样惹眼。

近日，圣贝拉已正式获准启动港股IPO进程，离上市又进了一步。这个“月子中心”品牌，只住28天的月子套餐，收费高达13.88万元起，平均一天花费近5000块，远高于行业水平，因此有了“月子中心爱马仕”之称。

由于戚薇、麦迪娜、李艾、唐艺昕等女艺人都曾入住过，这成了圣贝拉宣传里强化其高端定位的重要手段。

然而招股书显示，即便收费高昂，圣贝拉一度曾深陷亏损困境。

2022年、2023年及2024年上半年，公司营业收入分别为4.72亿元、5.60亿元、3.58亿元，经调整净利润分别为-4463万、2077万、1715万，盈利并不稳定。

真正让圣贝拉惹眼的，是业务之外的故事。

比如较为初级的商战戏码，因为刻意贬损竞争对手的服务水平，曾被法院判定构成商业诋毁。资本运作方面也风波不断，在2024年2月刚收购“悦子阁（上海）健康服务有限公司”，旗下“悦阁”月子中心在一个月后就爆雷。

它的商业之路上，更是交织着合规风险与经营乱象。比如招股书里自曝曾违规向第三方发放民间借贷；其北京月子中心因2021年、2022年两次“无证行医”被行政处罚；此外，媒体追溯发现其早年宣传里疑似代孕宣传痕迹。圣贝拉在“高端月子中心”风光皮囊背后，暗雷不少。

01最贵“月子中心”，不赚钱？

赚富人生娃的钱，看起来是门颇具想象空间的生意，圣贝拉没有想象中的赚钱。

根据招股书披露，圣贝拉集团的核心业务涵盖产后护理（月子中心）、家庭儿童护理服务及女性功能性食品三大板块。其中，月子中心业务构成集团主要收入来源，在2021年、2022年、2023年、2024年上半年分别贡献收入2.3亿元、4.1亿元、4.7亿元、3.1亿元，对总营收的贡献占比始终保持在8成以上。

家庭护理服务及女性功能性食品两大板块虽然近年略有所增长，但对总营收的贡献依旧有限。

而主要依靠的月子中心模式，在赚钱上有一种割裂的矛盾感。

圣贝拉的月子中心分为圣贝拉、艾屿及小贝拉三个品牌。目前其一共有72个月子中心，其中有58家为自营，14家为管理中心（即代运营）。

“月子中心爱马仕”名不虚传，价格的确是贵。根据招股书，圣贝拉中心的“每名自营月子中心产后护理客户的平均收入”，从2021年到2024年上半年，一直维持在22万元上下。

但客户数量，一年下来不如想象中的高。2021年、2022年、2023年、2024年上半年，圣贝拉中心“每家自营月子中心的平均产后护理客户数量”是122人、92人、90人、49人。换句话说，一家月子中心一个月不到10个客户。

加上虽然圣贝拉是采用“租赁高端酒店”的轻资产模式，但这个成本依旧受地段溢价及服务品质要求影响。