近日，老百姓、一心堂相继发布三季报，两家上市连锁均“利润增速快于营收增速”。老百姓10月28日发布的投资者关系活动记录表显示，业绩快速恢复提升，主要受益于门店竞争力提升和客流恢复，老店（2年及以上门店）收入同比增速爬升明显。药品零售行业在经历连续两年的深度调整后，整体呈现边际回暖态势，龙头连锁不再追求单纯扩店，而是以存量门店调改、单店经营提质等为调整方向。

已披露2026年三季报的上市连锁主要经营指标（单位：亿元）

利润增速跑赢营收

从两家三季报数据来看，业绩表现呈现不同态势。老百姓前三季度营收166.50亿元、同比增长3.61%，归母净利润6.18亿元、同比增长16.85%，扣非净利润同比增长22.17%。从单季度来看，其营收增速由2026年一季度的0.85%抬升至三季度的6.73%，逐季加速；归母净利润增速由2026年一季度的5.27%提升至三季度的30.69%。此外，其单三季度的扣非净利率利润同比增长48.01%，经营性现金流同比增长50.7%。

一心堂在营业收入同比小幅下降2.33%的情况下，前三季度归母净利润增长41.86%，扣非净利润同比增长36.01%；单三季度归母净利润1.24亿元、同比大增555.56%，扣非净利润同比增长逾十倍。一心堂表示，利润快速增长主要源于经营质量的内生改善，零售主业持续恢复，利润贡献明显。不过，单三季度的利润暴增更多是去年同期低基数带动下的业绩修复（2025年第三季度其归母净利润仅1894万元），以及前三季度有约3672万元政府补助计入非经常性损益。

门店调改与激励挂钩

从此前上市连锁的半年报及最近披露的三季报来看，龙头连锁的增长内涵不再是扩张和开店，而是来自单店经营的提质增效，门店调改动作早在年初甚至去年就已开始。

老百姓发布的投资者关系活动记录表显示，今年以来，老百姓重点聚焦同店（2年及以上门店）的经营改善，依托商采革新、专业服务、会员运营、数智AI赋能，持续强化精细化管理。如深化店货匹配和智能需求预测与补货应用，提升商品满足率的同时强化库存周转效率；丰富终端场景体验，结合日常养生、慢病管理及季节调理需求，优化门店中药陈列布局与场景化推介模式，提升顾客体验与产品动销率。同店销售增速逐季抬升，从一季度的2个点、到二季度的5个点，再到三季度提升至7~8个点。同时，前三季度直营门店平效同比提升2元/平方米。加盟店同样狠抓单点经营质量，重点孵化老店及项目店加盟，前三季度老店加盟占比八成以上。

一心堂的存量门店治理则以业态改造、低效门店动态优化和商品结构重构为抓手：对长期经营质量不达标的门店采取搬迁、合并或业态转型等措施，同时依托“精准诊断-系统干预-持续跟踪”框架赋予门店更大经营自主权，将改善成果与一线激励直接挂钩；对具备改善潜力的经营质量欠佳门店，调整核心商品结构，强化会员承接，落地具体服务动作，并按月跟踪指标、定期复盘成效；品类优化（全门店落地）方面，新增药食同源食品、功能性洗护美妆、减重/失眠等特色品类，以及新增线下体验服务（理疗、头疗、足疗、针灸按摩等），依托线下体验，与线上标品形成差异化竞争，避开单纯的价格比拼。

经过一年多门店调改，一心堂已形成成熟标准化体系，同时又依托过往改造数据反向验证选品逻辑，按商圈、客群精准配货。一心堂今年6月4日发布的投资者关系活动记录表显示，完成调改门店整体销售额普遍实现两位数增长，优质门店最高销售额增幅超40%；调改带动客流、客单价、复购同步上行，客群结构更年轻化。

随着行业集中度提升，龙头连锁不再单纯追求门店数量或概念扩张，而是将资源和精力放在能够盈利、可复制、可持续的项目上，以实际经营结果检验模式价值。未来，行业存量整合优化依然是大趋势，药店的关键考验是如何在“药品保供+专业药学服务+近距离健康管理”之间找到可持续的单店盈利模式。

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